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加息对保险三巨头影响几何？ 万能险或受挫
［编者按］ 受加息利好及保险股高贝塔值等因素影响，保险股近日放量大涨，居板块涨幅第二名。截至收市，中国平安以3.90%的涨幅居于首位，中国太保涨3.15%，中国人寿涨2.16%；三巨头成交量亦录得强劲增长，中国太保较上周五飙升3.80倍，中国平安扩大3.16倍，中国人寿也增长了1.96倍。 不过，有分析师表示，从经验看，加息与保险股...
受加息利好及保险股高贝塔值等因素影响，保险股近日放量大涨，居板块涨幅第二名。截至收市，中国平安以3.90%的涨幅居于首位，中国太保涨3.15%，中国人寿涨2.16%；三巨头成交量亦录得强劲增长，中国太保较上周五飙升3.80倍，中国平安扩大3.16倍，中国人寿也增长了1.96倍。
不过，有分析师表示，从经验看，加息与保险股表现之间并没有简单的线性关系，关键变量是加息对股市从而对保险公司权益投资的影响。申银万国证券保险行业研究员孙婷认为，此次加息完全符合市场预期，对保险股价影响偏中性。
中国平安在给记者的书面采访答复中表示，从以往情况来看，利率的上升对于提高保险公司固定收益类证券的投资收益率有帮助，有利于利差的进一步扩大。但利率的变化与保险产品的销售联系不大，对长期的投资策略也无较大影响。总的来说，加息对保险公司属于利好消息。
保费：总体无碍，但万能险或受挫
一位大型中资寿险公司的市场研究员告诉记者，加息之后，客户投保的机会成本上升，保单的吸引力会相对降低，对保险公司的销售有一定的负面影响。不过，广发证券保险行业分析师曹恒乾认为，加息对分红险与传统险仍然是中性的，对万能险则有负面影响。
友邦保险资深客户经理刘建波在接受记者采访时表示，加息对保险产品销售的影响是双面的。“就固定收益率产品而言，比如年金险等，其吸引力可能会降低；而占保费收入一大半的分红险则因利差的扩大，加息不构成利空；对于保障类产品，客户在任何时候都有需要，购买的目的也不是获取投资收益，加息是中性的。”
投资：收益率有望逐步提升
目前，保险公司的资产配置主要分为股票、债券、银行存款三大类。根据三大上市保险公司2010年年报，股票等权益类投资占比一般处于10-15%区间，而债券和银行存款等固定收益类投资占比一般合计80%左右。
曹恒乾认为，加息后保险公司的投资收益率也会水涨船高。“5年期的定存基准利率已达5.25%，协议存款利率一般还有上浮，并且这一部分是无风险收益。”据了解，2010年以来，保险公司加大协议存款占比，利率普遍可达5.50%以上。
债券投资方面，中金公司研判，存款准备金率仍有上升空间，而一旦存款准备金率继续提升，流动性将继续收紧，预计债券市场供需结构将逐步改善，债券收益率有望进一步提升。国泰君安保险行业分析师彭玉龙表示，加息的累积效应将逐步显现，保险公司总的利息收益率可望上升0.40-0.50个百分点。
利润：三巨头2011年寿险利润或增长20%
尽管加息不利万能险的销售，“但三家上市险企万能险占比都非常低，主要是分红险和个险渠道销售的万能险，因此负面影响基本可以忽略。”孙婷表示。
针对有人担心加息后保单成本的上升会对保险公司的盈利产生压力，曹恒乾反驳称，“事实并非如此，比如保险公司主打的分红险，盈利在保险公司与客户之间三七分成，给予投资者的收益率提高，意味着保险公司自己获得的红利也多了，两者之间是共赢的，而不是此消彼长的零和关系。”
此外，保险公司的投资及结算利率策略亦比较稳健。中国平安告诉记者，平安的万能险账户投资充分考虑流动性特征，以固定收益投资产品为主，尽可能维持较平稳的利率水平。
值得一提的是，最近公布的年报显示，准备金折现率下调导致准备金增提，使三大巨头2010年寿险利润总体较2009年负增长4%。不过，分析人士认为，这种会计影响在2011年将不复存在。孙婷表示，保险合同准备金基准利率的变化具有滞后性，受益于多次加息和基数作用影响，基准利率曲线在2011年三季度末将见底回升，预计2011年三家公司寿险利润都将实现20%以上的增长。
彭玉龙也强调，2011 年加息导致投资收益的改善，以及全年准备金的适当减提，将提升寿险盈利。
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